大佬也扛不住！千亿广联达跌去九成，高瓴资本浮亏十亿

因清零员工年终奖引发网上热议之后，曾经的大牛股广联达1月29日发布业绩预告，坊间再次为之侧目。据预计，2023年，广联达净利润在9000万-1.3亿元之间，与上一年度的9.7亿元净利润相比，大降86.5%-90.7%。

跌下神坛之后，广联下连续多个交易日下跌，大量持股的高瓴资本浮亏超过十亿元。情急之下，广联达抛出回购方案，但在大盘倾泻式下跌之际，收效甚微。

曾几何时，广联达是一只风光无两的绩优股。2021年，广联达营收56.2亿元，同比增长40.3%；净利润6.6亿元，与上年相比翻倍增长。第二年，广联达的年度投资者大会吸引了327家机构参与，其中不乏淡水泉、红杉资本等头部PE，易方达基金、天弘基金等大型公募。

二级市场上，广联达2020年飙升一年，股价至2021年1月站上最高点91.56元，对应市值破千亿。2023年地第一季度之后，受房地产持续低迷影响，广联达暴跌一年，股价跌去90%以上，市值不到200亿元。

广联达所在的数字建筑软件行业毛利率在80-90%左右。作为中国行业软件的老牌巨头，广联达的三年走势，正是国内宏观经济、大A股震荡的一个生动写照。

第一代程序员，数字建筑第一股

广联达总部位于北京，成立于1998年，是国内第一代管理软件厂商，创始人刁志中1985年毕业于沈阳航空航天大学计算机系，是国内第一代程序员。

广联达创办之际，主打文字处理的金山、主打企业财税的用友均已创业十年，刁志中与六位合伙人决定避开通用软件，选定工程预算软件这一细分领域重点突破，“让工程预算员甩掉计算器”。

工程预算软件一炮打响之后，广联达又向上下、周边延伸，陆续开发出工程造价系列软件、工程项目管理系列软件，逐步在建筑行业软件领域占据龙头地位。受惠于国内建筑行业的高速发展、工程造价信息化不断普及与深入，广联达快速成长，营收、净利润在2009年迈过3亿元、1亿元大关。2010年5月，广联达在深交所主板上市，成为国内建筑软件第一股。

上市之后，广联达一方面动用募投资金完善产品线，一口气完成六大项目建业，另一方面又在2012年启动数字化转型，产品形态由套装产品改变为云+端交付，收入模式、运营模式和管理模式也发生根本变化。用友创始人王文京盛赞，广联达的数字化转型升级，是国内软件行业一大典范。

财报显示，2016年，广联达营收破20亿元，净利润4.2亿元，同比增长75%，业务转型渐入佳境。

二次创业，转型数字建筑平台

2017年，刁志中又喊出“二次创业”的口号，全力实现业务重点、商业模式、核心能力三大转变，基于技术平台、业务平台打造数字建筑产业平台。二次转型之后，广联达的业务由交易阶段为主转变为施工阶段为主。当时，全国每年约有50万个工程项目，按每个项目投入20万元计算，施工业务的市场空间达千亿级。

商业模式上，广联达由一家传统建筑软件厂商，转型为一个横向连接建筑行业上下游的技术-产业平台。核心能力建设上，广联达研发出图形、BIM（建筑信息模型）等核心技术，基于图形技术的广联达云图平台与同类产品相比，开图速度提高十倍；BIM技术广泛应用于施工环节，国内市场规模上百亿。

“二次创业”之后，广联达的数字建筑产业平台将单点业务、单一产品线整合、集成，在建筑软件行业第一次实现由新设计、新建造到新运维的产业链全过程打通，覆盖建筑全生命周期。

2022年，广联达又实施架构调整，打破原先的三大BG，建立四大客户群、五大BU、十二条产品线及业务平台的组织结构，形成客户群-解决方案-产品线-产品-平台的业务管理体系，实现系统化、平台化、网络化升级。

去年，广联达启动SaaS转型，推出面对中小企业项目管理的PMcore产品，针对大型国央企施工企业，又推出PaaS平台应用，进一步推动业务云化。

高毛利毛成长，市值冲上千亿

在“二次创业”平台化、云转型的推动下，即便三年疫情，也挡不住广联达的高成长。财报显示，2021年、2022年，广联达营收56.2亿元、65.9亿元，同比增长40.3%、17.3%；净利润6.6亿元、9.7亿元，同比增长100.1%、46.3%。

云转型，也是广联达一大亮点。数字造价、数字施工为广联达两大业务板块，其中数字造价业务占比总营收七成。2022年，云合同39亿元，同比增长26%，云收入在数字造价业务占比近70%。

由于高毛利、高成长、高技术门槛，PE、公募对广联达趋之若鹜，一路将其市值推上千亿。2023年初，刁志中年过六旬，决心退居二线，由心腹爱将袁正刚接任董事长一职。退休之后，刁志中担任北京软件协会会长、广联达战略发展顾问。在广联达，刁志中持股15.95%，广联达股价2023年掉头向下之后，他的个人身家同样缩水五分之四。

广联达业绩一路飙升，与国内房地产市场的繁荣密切相关。国家统计局的数据显示，过去十多年间，国内住宅新开工面积由2005年的5.5亿平方米一路上升，至2010年翻倍至12.9亿平方米，之后一直维持在10亿平方米以上的水平，在2019年达至16.7亿平方米的最高峰。

建筑业火爆增长，广联达水涨船高，营收十年内增长六倍，成为建筑软件行业最大的赢家。

清零员工年终奖？广联达上热搜

2021年起，国内住宅新开工面积明显下降，至2022年大幅下探39%，仅为8.8亿平方米。去年，住宅新开工面积同比下降21%，仅为6.9亿平方米。作为数字建筑产业平台，广联达首当其冲，营收增速放缓，净利润同比下滑。

财报显示，去年前三季度，广联达营收48.8亿元，同比增长7.1%；扣非之后净利润2.1亿元，同比减少65.2%。其中，第三季度营收17.1亿元，同比仅增长1.2%；净利润1300万元，同比下降94.4%。

1月3日，广联达突然通知，全体员工年终绩效强制归零，引发员工强烈不满。一些员工认为，公司管理层砍掉年终奖，是为力保利润，完成相关股权激励计划的利润指标。2022年9月，广联达对外公告，以25.04元/股的价格向8位高管授予8万股以上的限制性股票，解禁条件是，公司2022-2024年三个会计年度的利润指标分别不低于9.5亿元、12.5亿元、15.6亿元。

广联达员工万人，按年终奖占工资比例20%计算，清零全体员工年终奖，公司或能“省下”7.8亿元。相关话题冲上微博热搜，引发网友围观、声讨。几天后，广联达总裁办发布一封《致全体员工公开信》，呼吁全体员工理解公司困境，一起共克时艰。对于年终奖，广联达作出让步，只规定经营团队年终奖归零，对员工仍会根据绩效结果进行激励。

股权激励泡汤，大佬也已“驮不住”

年终奖风波告一段落后，广联达发布2023年业绩预告，预盈9000万-1.3亿元的经营结果预示着，针对高管及核心骨干的股权激励计划已经泡汤。

在去年3月举行的投资者大会上，实际控制人、董事长刁志中立下flag，2023年营收、净利润双双同比增长30%，至2025年营收突破百亿，同比净利润超过15%。

这一目标，同样无法达成。业绩大幅下滑之际，一轮“降本增效”或已不可避免。

在一次专访中，《证券时报》记者发现刁志中的书房中摆放一副扇面，上写“驮得住”三个字。记者认为，刁志中二十年始终如一、持之以恒专注于同一赛道，完全当得起“驮得住”三字代表的隐忍、坚韧和信心。

IDC相关报告指出，作为国民经济支柱产业的中国建筑业规模巨大，又正经历升级换代，2022年的数字建造市场，广联达市占率高达22.3%，位居中国第一。这是广联达坚守二十年、不断转型的回报。

2020年6月，广联达完成27亿元定增，引入高瓴资本、瑞银、华融瑞通等大牌机构，其中高瓴出资15亿元，以50.48元/股的价格拿下近3000万股。按现在的股价计算，高瓴的持股只值4.75亿元，浮亏超10亿元。

神奇的大A股，连国内知名的软件大佬、投资大佬也开始“驮不住”，可不值得深思？

作者：Bugle-X / 数智猿

编辑：余小鱼 / 数智猿

来源：数智猿

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