拼多多二季度财报发布后，公司市值大幅蒸发。

8月26日，拼多多发布了截至6月30日的第二季度财报。财报显示，拼多多本季度营收970.6亿元，较去年同期增长86%；调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%，连续六个季度超出预期。调整后归属于普通股东的净利润344.3亿元，同比增长125%。

这份成绩不可谓不亮眼，但市场反应却有违直觉——财报发布后，拼多多美股盘前跌幅超18%，开盘后更是一路暴跌30%，跌破100美元的关口，市值蒸发超550亿美元（约为人民币3919亿元），创下美股上市以来单日最大跌幅纪录。

同时，这也导致拼多多被阿里巴巴反超，创始人黄峥的财富也大幅缩水，退居农夫山泉创始人钟睒睒身后。

为什么股价会暴跌？

实际上，单从数据上看，拼多多第二季度的业绩整体表现良好，那为什么会引起股价暴跌？皆因这份成绩和市场预期差距十分明显，尤其是在营收和核心业务增长这两大块。相比一季度营收868.121亿元人民币，同比增长131%的成绩，增速明显放缓。这也大大引发了投资者的担忧。

电话会议上，拼多多财务副总裁刘珺表示，在第二季度，我们的营收增长与过去几个季度相比放缓。由于竞争和全球不确定性，进一步放缓是不可避免的。

如何理解拼多多管理层对增速放缓的解释？管理层非常直白地指出拼多多的全球化业务面临着极大的挑战。换而言之，Temu出海之路遭遇着严峻的地缘政治挑战。业绩远超行业水平，却异常地向资本市场释放负面信号，可见拼多多的处境并不好过。

基于拼多多业务在多线都面临着激烈的竞争和外部环境的不稳定性，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊也进一步表示：“我以及其他的管理层都一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的未来几年，我们也觉得没有这方面的必要。”

这或许也是导致投资者纷纷抛售股票的重要原因之一。

出海不顺，挑战多多

Temu的日子并不算好过。

尽管有内部人士透露，2024年上半年Temu的销售额高达200亿美元，但也不得不面临着一个事实——增速放缓，在国际市场上也面临着更加严峻的挑战，未来或难以保持高速增长的趋势。

这些挑战来源于激烈的市场竞争，也源自国际市场日益严格的监管政策与风控规则。虽然拼多多凭借强势营销和低价策略迅速抢占了海外市场份额，但一方面，竞争对手同为出海四小龙的TikTok、速卖通、Shein，以及国际老牌电商平台，亚马逊、eBay等的实力不容小觑，Temu相比他们还太过“年轻”，需要更多时间发展。

另一方面，针对Temu的出海策略，其他跨境电商玩家也在出台不同策略狙击拼多多，如亚马逊的“低价商店”就是直接对标了拼多多的低价策略，希望以此抢回市场份额。

地缘政治的挑战也阻碍了Temu的出海之路。前车之鉴就如字节跳动，美国众议院要求字节跳动在六个月内剥离旗下TikTok，否则将禁用Tiktok。目前海外市场对于国内App出海的态度较为负面，甚至采取一定措施阻止其发展壮大。比如，Temu在美国因知识产权问题和消费者数据隐私问题受到多个州检察长联合调查，且Temu还被欧盟列入最高级别数字审查的平台名单。

跨境电商政策、本地化风险、产权保护、合规风险等种种问题，都是未来Temu扎根海外市场必须要面对的困境。正如拼多多集团董事长、联席CEO陈磊所言：“全球化业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多，未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然的结果。”

“不得不”进入高质量发展阶段

过去，拼多多独特的电商模式颠覆了中国传统的电商模式，各大电商平台纷纷放下姿态，加入价格战，可预见未来的竞争将会更加激烈。同行卷价格战的压力，也进一步减弱了拼多多以往的低价优势。

倘若仍然坚持把低价作为核心策略，未来拼多多的生存空间或将不断缩减。事实上，拼多多也意识到这一点，从去年一季度开始，拼多多就明确表示要转向高质量发展，并坚持以“三高”战略为核心，即高质量消费、高质量供给和高质量生态。

在二季度财报电话会议上，拼多多也作出了承诺：“大幅度减免优质商家的交易手续费，未来一年预计减免100亿元”，同时管理层也达成共识：“短期利益牺牲是必然，以换取长期增长”。

在电话会议上，陈磊进一步强调：“为了找到生态的平衡，我们没有其他选择，只有坚定地转型高质量发展。”从单纯的价格优势，到探索高质量发展路径，拼多多势必要牺牲短期利润加码长远未来，才能在电商领域做深做远。

拼多多过去增长的趋势是不可持续的，增长速度放缓，盈利下降，逐渐步入常态化发展才是未来趋势。这也意味着过去拼多多创造的增长奇迹或将消失，投资者的信心也将进一步削减。

长远来看，投资市场或将更加谨慎，拼多多想要获得投资者更充足的信心，还需要找到新的运营策略与增长点，才能在激烈的市场竞争中创造新的增长奇迹。

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