小米前三季度净利润已超去年全年，今年研发投入预计近70亿元人民币

2019年11月27日，小米集团公布2019年第三季度业绩报告。报告显示，小米集团2019年第三季度总收入人民币537亿，同比增长5.5%，是小米创办以来总营收最高的季度；经调整后净利润为人民币35亿元，同比增长20.3%，超出市场预期，小米2019年前三季度净利润总计92亿元人民币，已超去年全年。

今年以来，由于处于4G到5G的切换期，小米集团持续采取稳健的经营策略，维持审慎的库存管理，保证充足的现金流和现金储备。2019年第三季度，现金总储备达到人民币566亿元。

小米集团“手机+AIoT”双引擎战略启动以来，不断取得进展。报告期内，小米的用户群得到不断扩大。截至2019年9月30日，全球MIUI月活用户达到2.92亿人。小米IoT平台全球已连接IoT设备数，在不包含智能手机和笔记本的情况下，达到2.1亿台，同比增长62.0%，继续保持全球领先。人工智能助理小爱同学9月份月活跃用户达到5790万人，同比增长68.6%。

小米不断加大技术研发力度，报告期内研发开支人民币20亿元，同比提升32.5%。在报告期内，发布了中国境内首款5G手机小米9pro5G，还创新性推出未来概念手机、全球首款环绕屏小米MIX Alpha。

2019年以来，小米的努力也不断得到国际社会的认可。截至目前，小米的全球市场份额保持稳定，境外市场收入在总收入中占比提升至48.7%。在2019年10月,小米首次入选2019年财富未来50强榜单，排名第7位，在上榜的中国公司中排名第二。

市场机构认为，小米庞大的用户基数潜力巨大，且尚未完全体现变现。目前小米高效的库存周转率和健康的现金流，有助于小米轻装上阵，以最好的状态迎接5G时代的竞争，所以预计小米将在2020年5G手机更新周期中赢得更大的市场份额。

小米集团董事长兼CEO雷军表示，小米将全力推动5G手机的研发和推广，计划2020年推出10款以上的5G手机，涵盖中高端所有价位。小米集团称，公司有信心把握5G技术广泛应用带来的绝佳市场机会，努力在最短时间内将5G科技大众化。

智能手机稳居全球前四 5G攻略全面启动

2019年第三季度，小米智能手机业务持续坚持稳健经营，多品牌策略效果显著，产品结构不断优化，继续站稳中高端市场。产品盈利能力不断提升，小米智能手机第三季度毛利率达到9.0%，实现连续两个季度的环比增长（从2019年Q1的3.3%、Q2的8.1%，增长至Q3的9.0%）。

报告期内，小米智能手机收入人民币323亿元，第三季度智能手机销量达3210万部，据Canalys数据，以出货量计的市场份额稳居全球前四位。

在市场竞争日益激烈的环境下，小米一直致力于先进技术的创新和研发。

报告期内，小米发布了中国境内首款5G手机小米9Pro5G,是继今年4月在欧洲发布首款小米5G手机Mix 3 5G后，又一5G研发成果。小米同步推出全球首款环绕屏未来概念手机，小米MIX Alpha，屏占比达到了180.6%。此外，小米CC系列在近期推出“拍照机皇”小米CC9 Pro，共配置了5个摄像头，主摄已经达到了一亿像素，在最新的DXO MARK数据排行显示，小米CC9 Pro以121综合分数超越苹果，位列榜单第一位。

今年正值5G放量前夕，手机行业整体进入存量博弈阶段，小米手机业务实施多品牌策略，小米与Redmi品牌各自独立运营。小米品牌致力于中高端以及多元市场，发力新零售渠道。Redmi品牌专注极致性价比体验。得益于多品牌战略的成功，小米智能手机产品结构得到不断优化，中国大陆智能手机平均售价（ASP）同比提升4.6%。

综合考虑三季度至今的产品及市场，摩根士丹利认为，5G手机的推出和全球化扩张将帮助小米手机业务反弹增长，手机销量在四季度将有接近20%的同比增长，小米方面表示，在迎接5G所带来的巨大市场机遇之前，公司会持续保持稳健经营，保持公司的现金流以及盈利能力的健康提升，在2020年，公司将抓住5G智能手机替换机遇，全力推进5G手机研发。

智能生活全面领先 IoT平台全球连接设备数超2亿

2019年第三季度，小米“手机+AIoT”双引擎战略不断取得成效。报告期内，小米的AIoT业务继续保持市场领先地位，截至2019年9月30日，IoT平台已连接的设备数，在不包括智能手机及笔记本电脑的情况下，达到2.1亿台，同比增长62.0%。

值得关注的是，拥有5个及以上连接至小米IoT平台上的设备的用户数（不包括智能手机及笔记本电脑），增加至350万人，同比增长78.7%。此外，小米AIoT平台的成长性和开放性性还在不断增长。报告期内，米家APP月活跃用户达到3210万，其中非小米智能手机用户占比63%。

同时，小米AI业务不断取得突破，为手机以及IoT赋能。2019年9月30日，小爱同学月活跃用户达5790万名，同比增长68.6%。是中国最活跃的人工智能语音交互平台之一。10月18日，数据机构StrategyAnalytics发布报告显示，中国已有3500万个家庭拥有智能音箱，在智能音箱品牌认知方面（包括用户和非用户），小米小爱音箱以71%位列认知度第一。截至11月14日，小爱同学唤醒次数达到341亿次，小米的自然语言处理平台MiNLP每天调用达60亿次，意味着小爱同学已经是世界上最繁忙的人工智能之一。

小米集团持续加强AIoT平台入口的触达能力，目前，智能手机、智能电视、智能音箱和智能手表，均可以作为AIoT平台的控制中心。在保持全球消费级IoT平台领先地位的同时，小米开始逐步深化B端市场，正式推出产业互联解决方案，覆盖酒店、地产和企业IoT三个领域。

雷军认为，5G+AIoT将会是推动下一代超级互联网的重要动力。在“手机+AIoT”双引擎战略指引下，小米将持续推进“5G+AIoT”的下一代超级互联网成为大众生活的一部分。

IoT与生活消费品收入持续猛增，小米电视稳居中国大陆第一全球前五

2019年第三季度，小米IoT与生活消费品业务，继续保持稳定高增速。报告期内，IoT与生活消费产品业务收入达人民币156亿元，同比增长44.4%。

小米智能电视业务在境内外市场，都保持高增速。报告期内，小米电视的全球出货量超过310万台，同比增长59.8%。根据奥维云网统计，小米电视出货量在2019年第三季度持续保持中国大陆第一，市场占有率已达16.9%，稳居全球电视出货量前五名。2019年第三季度。双11全天，小米电视全渠道销量超过91万台。

目前，小米集团持续将大家电作为AIoT的重要元素，并着力推动智能家居的互联互通。10月12日，小米发布了四款冰箱，在内置高配情况下，价格区间设置到999元到2999元之间，这意味着小米正式全面步入空调、冰箱、洗衣机市场，扩大了大家电领域的布局。

小米也致力于丰富IoT产品组合坚持创新，强调设计与智能体验并重。今年双十一，小米售出了555万件智能生活产品，相较去年增长148%，电视、笔记本电脑、空气净化器、扫地机器人、智能手环、AI音箱、净水器等品类在全平台狂揽219项第一。雷军在全员信中表示：“这些成绩已经充分证明，小米是当之无愧的智能生活领先者。”

互联网业务多元化持续推进，非中国大陆手机端互联网新兴业务占比不断扩大

2019年第三季度，小米互联网服务收入人民币53亿元，同比增长12.3%。2019年9月MIUI全球月活用户2.92亿人，同比增长29.9%。广告收入人民币29亿元，除去预装的广告收入同比上涨6.9%。小米的互联网业务不仅在小米生态系统的变现能力不断增强，同时也赢得了更多全网用户。

报告期内，小米持续推进互联网服务多元化，互联网服务新兴业务的收入占比不断提高，第三季度收入占互联网总收入的37.2%，同比增加87.8%。互联网服务新兴业务，即除中国大陆智能手机设备端的广告和游戏之外的互联网服务，包括电视互联网服务、海外互联网服务、有品电商及金融科技所产生的收入。

电视互联网服务的增长日益多元化，2019年9月，智能电视以及小米盒子月活用户达到2390万人，同比增长50.1%。付费用户超过320万人，同比增长68.8%。报告期内，小米不断加强境外互联网服务，提高用户体验，持续建立以及加强互联网服务组合，在印度，小米已经拓展出小米音乐、小米视频、GetApps（海外版小米应用商店）等服务，小米表示，会继续加强境外互联网广告业务的销售能力，使客户更加多元化。

报告期内，小米也努力提高互联网服务的多场景应用。小米推发布5G时代的全新系统MIUI 11。MIUI 11加强了小米手机在办公应用、文件传输，系统人性化上的体验，赋予小米手机更强的平台和应用吸引力，对专业办公场景的应用优化，也有利于开拓新的变现空间。

西欧市场暴涨90.9%，境外收入占比近半

近年来，小米致力于拓展境外市场，目前境外业务已经颇具规模。2019年第三季度，小米境外市场收入人民币261亿元，同比增长17.2%，占总收入的48.7%。

据Canalys数据，小米的智能手机出货量，在40多个国家和地区中排名前五。小米在境外主力市场表现依旧十分抢眼。据Canalys数据，2019年第三季度，小米智能手机在西欧市场出货量排名第四，同比增长90.9%，在西班牙智能手机出货量在公开渠道位列第二，出货量同比增长63.7%。市场占有率达到22.9%。

西欧市场作为小米2019年海外的重点市场，小米在保持高增速的同时，也开始进行中高端产品线的渗透。今年11月，小米CC9 Pro的境外版本小米Note10，在西班牙首发。卖方分析师认为，小米现在已经成为欧洲市场的主要力量，小米已经越来越受到主要电信运营商的信任和支持。而西欧运营商信任小米的重要原因在于小米布局5G较早，这有助于促进新的运营商合作。

同时，小米在印度继续保持强势领先地位。根据IDC数据，小米智能手机在印度已经连续九个季度保持出货量第一。

安信证券指出，在全球经济增速放缓大背景下，高性价智能机预计将在未来较长时间内作为主流机型存在，小米的市场份额预计将有持续性稳健提升。小米正在凭借其出色的产品能力，扎实走出全球化战略第一步。

电话会议分析师问答环节

财报发布后，小米董事长兼CEO雷军，CFO周受资出席了电话会议，以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

摩根士坦利分析师Grace Chen：我有一个关于5G手机升级周期的问题。请问目前的5G网络服务如何？明年年底之前5G手机的价格可以降到多少钱？哪些因素会促进用户购买5G手机？公司在这个领域的竞争优势是什么？

雷军：明年是5G普及的第一年，公司明年预计发布十款以上的5G手机。我们预计中国市场5G手机的渗透率可以达到40%-50%。进入5G时代以后，手机的成本比4G手机贵了不少。由于小米高效率的模型，我们一样能做出价格非常厚道的手机，相信在市场上有巨大的吸引力。随着5G时代的开始，相信未来三四年几乎所有人的手机都会换成5G手机，这是一个非常大的市场需求。小米非常重要的一个趋势是我们采取了非常稳健的经营手段，我们此时此刻的现金积累非常好，库存及其良性，无论是自有库存还是渠道库存都非常低，为5G的开局打下了良好的基础。

中金分析师：请问5G的千元机时代什么时候会到来？

雷军：我觉得5G手机做到1千元以内并且大规模推广，估计要到后年。

中金分析师：第二个问题，小米在欧洲市场可以拿到多大的市场份额？

雷军：我们进入欧洲市场两年取得了巨大的进展。目前在欧洲市场已经排名第四，同比增长了70%多，增速非常之快。举个例子，我们在西班牙市场已经排名第二，在公开市场已经排名第一位，所以整体来讲进展非常快。但是公司进入欧洲市场毕竟只有两年时间，并且欧洲市场一半是运营商市场，而运营商业务是对公业务，所以我们还需要一点时间。

野村证券分析师：第一个问题，公司三季度手机业务毛利率从8.1%提高到9%，其中汇率因素的贡献有多少？不同产品组合的贡献有多少？第二个问题，公司明年中国手机业务的毛利率会否因为推出5G手机出现变化？第三个问题，如果明年国内智能手机互联网服务贡献的营收相比今年持平，未来海外市场相关收入的占比会有多少？我知道三季度海外市场占比已经达到40%。

雷军：我觉得这一季度手机业务毛利率提高到9%非常正常，主要体现我们今年稳健经营的特点，小米的毛利率基本会稳定在8%到9%之间，预计明年也会在这个区间。

周受资：目前海外市场来自智能手机互联网服务，包括金融，电商和电视等业务，所贡献的营收同比增长88%，占总营收比例为37.2%。在印度和印尼，公司致力于打造非常强大的互联网服务，比如按照日活跃用户数计算，公司应用市场，浏览器，视频，音乐业务在印度智能手机市场都是数一数二的。一旦用户开始使用这些业务，就有机会创造营收，我们相信目前的运营策略是正确的。我们目前无法提供准确的数字占比，但是相信占比会越来越大。

瑞士信贷分析师：公司5G的研发费用明年会有什么变化？会否为后年5G手机价格降低到千元以下而加大研发和资本支出？我之前也听到了关于小米在亦庄测试未来工厂的消息，公司在5G方面会否有进一步的资本支出？另外，公司金融业务出现了非常快的增长，这种趋势是否可持续？会否受市场监管的影响？金融业务明年会否成为公司增长的主要驱动因素？

雷军：小米在过去的三四年时间里面，一直稳步提高研发投入。三季度研发投入同比增长超过30%，预计今年的研发投入在70亿元人民币左右。明年还会是一个合理的比例，继续进一步提高我们的研发费用。现阶段小米的研发投资支撑我们今天的规模是没有问题的。公司也会根据财力情况，制定我们的研发投入计划。关于第二个问题，公司从2017年开始研发5G产品，现在来看，我们支撑5G手机的研发费用没有任何问题。澄清一下，我们所说的研发费用计入损益表之中，不是资本支出。

周受资：小米希望通过在亦庄未来工厂的测试，来提高行业的生产效率和自动化程度，目前还是处于测试阶段，公司将继续与制造商的坚实合作关系。公司的金融业务有两个支柱，一是消费金融业务，主要围绕公司的智能手机用户展开，对于这些用户而言，金融是一项附加的互联网服务，公司已经获得了相关的运营许可，符合相关的监管要求，这部分业务的未来增长无法预期。第二个支柱是供应链金融，公司利用制造领域的优势以及与合作伙伴的深厚合作关系，打造了自己的供应链金融业务，未来某个时间点，公司也可能分拆这个业务。

高盛分析师Piyush Mubayi：公司在中国推出5G手机的优势是什么？公司在中国5G手机市场的份额可以达到多少？公司前三季度的MIUI月活跃用户数为1亿1千2百万，同比持平，5G手机的销售能否推动公司月活跃用户数的增长？对于公司的利润率是否有影响？

雷军：在5G时代，小米有这样一些优势。第一是效率比较高，小米一直维持着非常高效率的加价，比如9%的毛利率相当于我们只在手机成本价上加了9%（就可以盈亏相抵），而我们的同行可能需要加百分之百。所以当5G硬件成本增加之后，小米的性价比优势将会凸现。这是小米模式的先进性，会让成本非常高昂的5G手机很快的普及。第二个优势，小米对于5G手机的过渡，今年就已经开始准备。到目前为止，我们的库存处在极低的水位上，为5G打下了良好的基础。今年的双11竞争非常激烈，但是小米打的很保守，很多人不理解，这是因为我们的库存压力不大，没有必要去巨额亏损（来获取销量）。小米比同行准备地更早，5G时代我们没有包袱。第三点，小米巨额的研发投入和自身的创新文化使得公司在过去三年整体的技术实力大幅度增强，70亿的研发费用在中国来讲是很大的数字。举个例子，友商宣传自己的相机很厉害，之前友商找了一个比较权威的评测机构DxOMark，结果评测下来小米手机的相机和友商并列全球第一。我们在无线充电技术上也是全球领先，所以我们的整个技术实力在最近得到了空前的增强。

摩根大通分析师：公司各个互联网服务业务的利润率分别是多少？如何看待广告业务增长的前景？

周受资：公司三季度互联网服务业务62.9%的毛利率未来是可持续的。中国市场广告业务的增长自从今年开始就比较乏力，这也促使我们完善搜索引擎的推荐相关度，为广告商提供更好的投资回报。公司的广告业务已经连续两个季度实现了环比增长，这也是初步成果。公司广告客户也从一年前仅仅是互联网公司，拓展到现在的金融，中小企业，教育等行业的客户，我们认为广告客户的多样化有利于改善公司的商业模式。如果将小米的广告业务营收与中国广告行业整体规模相比，公司的市场份额和渗透率还非常小，小米的广告客户多元化策略必将促进公司广告业务的可持续增长。

野村证券分析师：关于董事长提到的明年手机业务毛利率目标8%-9%，我之前以为公司的首要目标是在中国市场重获更多的市场份额，为此可能需要在市场明年进入5G时代的时候，制定更为激进的定价策略，而考虑到5G手机要比4G手机贵300到500元人民币，公司将如何实现这个毛利率目标？

雷军：小米的模式就是8%-9%的毛利率，小米的性价比是一个相对的概念，也就是相同的东西，小米的价格最厚道。5G增加了不少成本之后呢，友商的价格会更离谱，更贵，相比同样的产品，小米的性价比会非常出色，8%-9%已经是非常低的毛利率了，我们的销售以电商销售为主，最终客户买到的价格会非常便宜。我觉得小米模式在5G时代不需要做太大的变化。

分析师：5G时代的到来对于公司的物联网业务有何影响？

雷军：5G对于物联网有巨大的推动作用，当然5G刚刚开始影响的是手机终端，预计后年或者大后年会对物联网设备产生影响，因为5G的特点本质上是为物联网设计的。