来源：闺蜜财经（ID：girlfriend-finance）

撰文|蜜姐

近期,“投影仪第一股”极米科技股份有限公司（以下简称“极米科技”）公告了最新的回购进展。

截至今年6月30日，其已累计回购股份127,883 股，占公司总股本的比例为0.18%，购买的最高价为234元/股、最低价为165元/股，已支付的总金额为23,322,588.01元（不含印花税、 交易佣金等交易费用）。

但该消息似乎并不能让投资者满意。

截至7月7日11:30，极米科技的股价为139.39元/股，相比2021年高点超600元/股，如今已跌去7成多。市值蒸发超百亿。即便是对比近1年内的高点，其股价跌幅也超60%。

而在6月，极米科技和另一家国内智能投影仪企业坚果就技术问题公开撕X，两家品牌高管甚至直播对线。

今年以来，仍有数家机构对极米科技给出了“买入”或“增持”评级。这家“投影仪一哥”的前景到底如何？

01 技术路径之争，也是营销之争？

极米科技与坚果关于投影仪两大技术之争公开争论，被媒体拿来对比长城与比亚迪之争，以及被称为新版“老罗对撕王自如”，甚至被认为是在搞碰瓷营销。

作为投影仪行业的龙头企业，极米科技与坚果的“口水战”始于今年5月。

极米科技在一场产品发布会上，公开批评三色激光技术存在散斑和彩边等问题，同时发布自己的超级混光技术及搭载相关技术的产品。

这对于致力于发展三色激光技术的坚果及同行友商们来说，被认为是遭到了极米科技的拉踩。

市场上投影仪的光源结构主流产品分成3大类：传统的灯泡光源、LED光源和激光光源，而后面两者逐渐成为市场主流。

据IDC数据，2017年以来，采用LED光源和激光光源的产品出货量及占比均快速提升。

其中2017—2019年，LED 光源产品出货量分别为116万台、214万台、266万台，年均复合增速达51.3%，占各期投影设备总出货量的比例分别为35.0%、49.2%、57.5%。

同期，激光光源产品出货量分别为15万台、 28万台、39万台，年均复合增速达63.3%，占各期投影设备总出货量的比例分别为4.5%、6.5%、8.5%和7.6%。

极米科技和坚果双方从高管社交平台互呛，到直播对峙，到友商及各路专家、媒体争论。看似分歧很大，但在极米科技2021年披露的招股书中，似乎对激光光源的评价分歧并没有这么大（如下），而是客观给出了不同光源的优缺点。

02 极米科技陷入与友商“口水战”的背后，是对业绩下滑的焦灼。

2013年，极米科技在成都成立。创始人兼董事长钟波出生于1980年，2003年毕业于电子科技大学。创业前，他曾在海信、晨星软件研发（深圳）有限公司等任职，历任工程师、技术总监等。

极米科技上市前发展速度惊人。IDC数据显示，成立仅5年，2018年极米技术的出货量在国内投影设备市场飙升至第一位。

招股书披露，2017—2019年，极米科技的营收由9.99亿元增长至21.16亿元，年复合增长率高达45.58%。

财报显示，2020—2021年，极米科技营收分别为28.28亿元、40.83亿元，分别同比增长187.79%和79.87%。

2018—2021年，极米科技的净利润由952万猛增至4.8亿元，其中，除2018年负增长外，其他3年的同比增速在79%—881%之间。

图片来源|东方财富网（特此感谢）

有如此增长速度，也就不难理解极米科技2021年3月在科创板上市后，由发行价133.73元狂飙至破600元关口。

但2022年，极米科技迎来拐点，增速明显放缓：

全年实现营收42.22亿，同比增长4.57%；

归属净利润5.01亿元，同比增长3.72%。

03 今年一季度，极米科技非但没能恢复增长，业绩还大幅负增长。

一季报披露，极米科技实现营收8.84亿元，同比下滑12.75%；归属净利润5219万，同比腰斩，下滑57%。

不过，这并非只是极米科技遇到的难题，而是整个投影机市场增速放缓，加速内卷。

据IDC数据，2022年，国内投影机总出货量505万台，同比增长7.4%，2021年的同比增速为12.6%。

更让人意外的是，2022年国内投影机市场在总出货量正增长的情况下，销售额却不升反降了7.4%。背后行业降价的趋势明显。

2022年，极米科技的投影整机产品和配件产品的毛利率也均出现了小幅下滑。

当然，除了激烈的行业竞争，作为可选消费品，投影产品的业绩也深受消费景气程度的影响。

2022年报中，极米科技也在经营风险中提及了：“产品降价及公司增速放缓风险”。

不过，不少机构对于极米科技还是很有信心，在今年一季报发布后，仍给出了“买入”或“增持”评级。

相比而言大股东似乎更想落袋为安。

2022年3月以来，极米科技第二大股东北京百度网讯科技有限公司（以下简称“百度网讯”）及一致行动人北京百度毕威企业管理中心（有限合伙）（以下简称“百度毕威”）先后3次发布减持公告。

2021年底，百度网讯持有极米科技4,941,596股，持股比例为9.88%；百度毕威持股比例为1.73%。

2022年底，百度网讯的持股比例降至6.44%，百度毕威持股比例降至0.83%。而第三次减持还在继续。

对于智能投影设备行业未来的机遇，一方面在于互联网巨头的加入，凭借其在互联网多个生态领域的巨大优势，将迅速推动智能投影设备行业建立起硬件、内容、平台等相结合的产业新生态。此前，阿里、腾讯、百度等互联网巨头均已入局。

但没想到，百度会这么快就选择减持极米科技，落袋为安。

另一方面，则是和手机行业一样，选择出海。极米科技也在2022年报中称，公司在积极拓展海外市场。

对于极米科技而言，2023年非常关键，海外市场尚在摸索之中，国内业绩却已开始负增长。与同行“对骂”未必不是好事，毕竟有关注、有销量才是要紧事儿。

本文未注明数据均来自于极米科技财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。

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（市场有风险，投资交易需谨慎。所涉标的不做任何推荐，据此投资交易，风险自负。）