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有着“快递界拼多多”之称的极兔速递，自2015年诞生以来便秉承着快速（jet）、及时（timely）的理念，以动如脱兔的行事风格，仅用三年时间在国内快递业乘风破浪，站稳了脚跟。10月2日，极兔速递通过港交所上市聆讯，再次展示了极兔速度。

极兔速递2015年创始于印度尼西亚雅加达，创始人李杰早期负责oppo品牌在东南亚的开拓，积累了丰厚的人脉、市场等资源。由于东南亚国内快递公司稀缺，服务质量一般，李杰瞄准这个丰厚的土壤，抢占先机创立自己的快递品牌J&T，并迅速占领东南亚快递市场，成为东南亚快递业巨头。

2020年极兔速递进军中国市场，大打“价格战”和“收购战”。极兔早期与拼多多开展业务合作，这两大低价企业“强强联合”，使得极兔迅速抢占了国内的快递市场，有力地冲击了国内老牌快递公司三通一达，使得三通一达怨声载道想尽办法对付这只“飞奔的兔子”。

秉承着低价，极兔抢占国内市场份额的另一手段就是收购。2021年斥资68亿，极兔收购了老牌的快递公司百世快递，将网点铺到了全国各地。2023年又斥资11.8亿元把顺丰丰网收入囊中，三年时间跳跃式发展，进入国内快递业第一梯度，与三通一达，顺丰、京东等物流系统共分一杯羹。

科记汇关注到，今年6月，极兔速递在港交所正式递交了上市申请，计划融资5-10亿美元。10月，极兔速递通过了港交所上市聆讯。极兔快递持续融资，究其原因是持续亏损压力太大，迫切需要新一轮的资本支持。

极兔速递自从打入中国市场以来，凭借着其在海外业务赚得的资金和一轮又一轮的融资，持续烧钱扩大中国国内市场占有率。根据其招股书显示，截止到2022年12月，极兔速递占东南亚市场份额22.5%，位列东南亚快递市场第一，截止到2022年，共交付146亿件包裹，年增长率112.3%。与此同时，极兔快递在中国市场收入的表现也令人侧目。截止到2022年12月，其在中国的收入总额已经超过东南亚地区，2020-2022年在中国的市场份额复合增长率达到140％，可谓是飞奔式吃下中国市场。

但是，招标书上的息税前利润和市场份额并不能衡量极兔速递在中国的实际盈利能力和资金状况，自收购百世快递以来，虽然其在中国的市场份额大大提高，高达10％，但是仍旧不能与它在东南亚22.5%的市场份额比肩。

从收入数据来看，2020年极兔在中国地区的收入仅占31.2%，而在东南亚则占据了68.2%。这说明极兔速递仍旧是东南亚快递市场的巨头，在国内却深受三通一达等快递公司的掣肘，市场竞争压力极大。值得一提的是，收购百世快递的极兔速递，市场份额期望应该可以占到高达15％，但是由于其经营混乱、服务质量低下，一部分市场也被其他快递公司蚕食，这也侧面反映了极兔速递作为小公司，处于吞下了“巨头”但却难以消化的窘迫境地。但在2022年，来自中国地区的营收占比已经达到56.4%，中国市场一跃成为极兔内部收入来源最多的市场。

科记汇发现，极兔招股书显示，近三年在营收逐步增长的同时，其亏损规模也在同步扩大。极兔2020年、2021年、2022年利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。

去除可转换优先股公允价值变动影响，实际上，2020年至2022年间，极兔经营亏损分别约6亿美元、16.5亿美元、13.9亿美元。这三年，极兔始终处于亏损运营状态。

报告期内，极兔在国内市场的平均单票收入分别为0.23美元、0.26美元、0.34美元，平均单票成本分别为0.51美元、0.41美元、0.40美元，折合成人民币平均每单亏损0.43元。

那么，极兔到底何时盈利？继续融资后能否在拼质量、拼服务的的快递行业守住自己的阵地？

售卖蛋糕不能一味追求量大，还要制作的精美、可口。极兔的核心问题在于只注重飞奔，而不停下来打磨代步工具。换句话说，极兔极力追求高速扩张却忽视了提高服务质量和服务技术水平，在其只关注扩张规模的阶段，中国国内老快递公司和京东等已经开始不断寻找新的竞争点，加快服务建设，不断提高服务水平。

目前快递市场的两大发展趋势，一个是面向高端时效产品的配送服务，另一个则是同城即时配送。而这两大业务，老牌快递行业“三通一达”早早就发展起来，极兔想要分一杯羹并不容易。

目前，极兔速递在国内的主营业务仍旧是传统快递件配送，但是其传统价格低的优势却日益不受市场青睐。从部分市场调查总结来看，极兔快递是价格低质量差的代名词，极兔的运营管理存在着很大的缺陷，缺件少件、客服态度恶劣、系统操作失误，顾客感受不佳，大大降低其市场满意度，与国内的顺丰或者京东的自营快递体系难以比肩。很多电商宁愿多花一点钱，选择更好的服务避开极兔的服务。不过，也有观点认为，极兔的服务质量和运营效率还可以。

科记汇认为，显然，极兔之前的发展方式已经难以适应当下竞争格局的变化，将融资用于升级基础设施、提升服务质量才是正道。招股书指出，此次融资的资金将用于拓宽物流网络、强化分拣及仓储能力及容量、研发及技术创新等。承诺要提升物流网络的效率和连通性、开拓新市场和服务类别，投资创新、技术和环境可持续性。

快递行业已经由“拼价格”转向“拼服务”，极兔速递能否面临压力在新赛道上继续狂奔值得持续关注。

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（市场有风险，投资交易需谨慎。所涉标的不做任何推荐，据此投资交易，风险自负。）